研报表示✿✿✿✿，上半年大宗化工企业盈利处于磨底阶段✿✿✿✿，下游制品✿✿✿✿、精细品受汽车✿✿✿✿、家电等板块拉动整体有所改善✿✿✿✿。二季度油气产业链承压✿✿✿✿，中游大宗化工部分产品供需改善已初见端倪✿✿✿✿，下游制品✿✿✿✿、精细品受出口影响盈利改善幅度相对有限✿✿✿✿。预计伴随海外关税政策不利影响逐步消化以及2025年下半年行业资本开支转向下行通道✿✿✿✿，叠加出口亚非拉及内需改善助力✿✿✿✿，行业景气有望逐步修复幻惑的鼓动✿✿✿✿。短期建议关注内外需韧性且竞争格局率先改善的品种幻惑的鼓动✿✿✿✿，包括制冷剂✿✿✿✿、氨基酸等品种✿✿✿✿，以及下游改性塑料✿✿✿✿、助剂等领域✿✿✿✿。中长期而言✿✿✿✿，具备全球优势的化工企业在行业景气触底后有望迎来重估✿✿✿✿。

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　　25H1原油价格中枢整体震荡下行幻惑的鼓动✿✿✿✿，行业成本端有所改善✿✿✿✿，但地产等需求偏弱叠加行业前期新增产能投放✿✿✿✿，大宗化工企业盈利处于磨底阶段✿✿✿✿，下游制品/精细品受汽车✿✿✿✿、家电等板块拉动整体有所改善✿✿✿✿。25Q2美国贸易政策影响下✿✿✿✿，油价大幅波动致油气产业链承压✿✿✿✿，中游大宗化工部分产品供需改善已初见端倪✿✿✿✿，下游制品/精细品受出口影响盈利改善幅度相对有限✿✿✿✿。基础化工&石油天然气（华泰化工分类）505家上市企业25H1营收/净利49662/2654亿元✿✿✿✿，同比-6%/-10%✿✿✿✿，净利率5.3%✿✿✿✿，同比-0.27pct✿✿✿✿；25Q2营收/净利24481/1223亿元✿✿✿✿，同比-7%/-18%（环比-3%/-15%）jbo竞博✿✿✿✿，净利率5.0%✿✿✿✿，同比-0.66pct✿✿✿✿。

　　1.石油石化✿✿✿✿：油价中枢震荡下行下✿✿✿✿，油气产销/炼油/石化原料企业盈利承压✿✿✿✿；2.化肥农药✿✿✿✿：受供给端改善及海外需求较好等幻惑的鼓动✿✿✿✿，农药/钾肥企业盈利改善✿✿✿✿；3.氯碱相关✿✿✿✿：氟化工配额影响下市场供应偏紧✿✿✿✿，企业盈利逐步改善✿✿✿✿，氯碱/硅化工盈利仍偏弱✿✿✿✿；4.塑料聚氨酯✿✿✿✿：供需面不佳致聚氨酯盈利承压✿✿✿✿，家电与汽车需求带动下塑料制品/助剂盈利回稳✿✿✿✿；5.电子材料✿✿✿✿：下游部分领域需求改善✿✿✿✿，高端和精细化工领域国产替代或加速✿✿✿✿；6.消费上游及其他✿✿✿✿：食药添加剂供给协同提升下盈利改善✿✿✿✿，轮胎等受关税及内需偏弱影响盈利略有承压✿✿✿✿。

　　1.石油石化✿✿✿✿：美国贸易政策影响下幻惑的鼓动✿✿✿✿，油气产销/炼油/石化原料盈利同环比下滑✿✿✿✿；2.化肥农药✿✿✿✿：行业旺季叠加海外需求较好✿✿✿✿，行业同环比改善✿✿✿✿；3.氯碱相关✿✿✿✿：配额制支撑下✿✿✿✿，盈利同环比增长✿✿✿✿，氯碱/硅化工盈利仍偏弱✿✿✿✿；4.塑料聚氨酯✿✿✿✿：聚氨酯供给宽松局面延续致企业盈利同比下降✿✿✿✿，汽车与物流需求拉动下胶粘剂盈利同环比增长✿✿✿✿；5.电子材料✿✿✿✿：下游需求具备一定支撑✿✿✿✿，国产替代趋势延续✿✿✿✿；6.消费上游及其他✿✿✿✿：海外供应收缩叠加企业协同性较强✿✿✿✿，食饲药添加剂盈利同环比改善jbo竞博✿✿✿✿，美国贸易政策以及内需偏弱下日用化学品/橡胶轮胎盈利同环比下滑✿✿✿✿。

　　25年初以来地产等需求呈现企稳态势✿✿✿✿，家电产量✿✿✿✿、汽车销量等数据保持增长✿✿✿✿。我们预计伴随海外关税政策不利影响逐步消化以及25H2行业资本开支转向下行通道✿✿✿✿，叠加出口亚非拉及内需改善助力jbo竞博✿✿✿✿，行业景气有望逐步修复✿✿✿✿。短期而言✿✿✿✿，建议关注内外需韧性且竞争格局率先改善的品种✿✿✿✿，包括制冷剂✿✿✿✿、氨基酸等品种✿✿✿✿，以及下游改性塑料✿✿✿✿、助剂等领域✿✿✿✿。中长期而言✿✿✿✿，具备全球优势的化工企业在行业景气触底后有望迎来重估✿✿✿✿。

　　风险提示✿✿✿✿：原油价格大幅波动✿✿✿✿；化工品需求不及预期✿✿✿✿；新增产能释放造成行业竞争加剧✿✿✿✿；新技术及新材料应用进展不及预期✿✿✿✿。竞博jbo电竞首页✿✿✿✿，竟博官网登录✿✿✿✿！jbo竞博竞博JBO官网✿✿✿✿。jbo竞博体育